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電解鋁成本連續(xù)三個(gè)月下降

創(chuàng)建人：

信義通

創(chuàng)建日期：

2022-09-30

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根據(jù)安泰科測算，2022年9月中國電解鋁加權(quán)平均成本（含稅）為17482元/噸，環(huán)比下降182元/噸或1.0%，是自7月份以來連續(xù)第三個(gè)月下降；本月鋁價(jià)整體表現(xiàn)為震蕩走勢，滬鋁連續(xù)合約均價(jià)預(yù)估為18520元/噸，環(huán)比下跌77元/噸或0.4%，成本下移而價(jià)格相對穩(wěn)定，行業(yè)盈利空間有所擴(kuò)大。9月全行業(yè)平均利潤預(yù)估值為1038元/噸，較上月提高105元/噸。安泰科初步統(tǒng)計(jì)，9月份中國電解鋁產(chǎn)量約為336.3萬噸，其中虧損產(chǎn)量占比12.6%，較上個(gè)月收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)。

主要成本要素分析顯示，9月份，電力、氧化鋁和陽極等能源和原輔料價(jià)格均有不同程度的回落，帶動電解鋁成本下降。安泰科測算，9月份電力、氧化鋁和陽極成本環(huán)比分別減少約113元/噸、35元/噸和32元/噸，三者在電解鋁制造成本中的占比分別為36.7%、35.1%和20.6%。

用電成本將增加。根據(jù)安泰科測算，9月全行業(yè)綜合加權(quán)平均電價(jià)為0.443元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降1.8%或0.008元/千瓦時(shí)。其中，自備電價(jià)0.452元/千瓦時(shí)，較上個(gè)月下降0.016元/千瓦時(shí)；網(wǎng)電價(jià)格為0.429元/千瓦時(shí)，與上月基本持平。成本測算期內(nèi)，煤炭價(jià)格震蕩下行，是自備電價(jià)下跌的主要原因。但是8月中下旬以來，部分地區(qū)連續(xù)極端高溫天氣導(dǎo)致電力需求大幅增長，同時(shí)西南來水偏少使得水電供應(yīng)不足，用煤需求增加帶動煤炭價(jià)格反彈。雖然8月份用電高峰已過，但隨著秋冬采暖季的到來，未來煤炭價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)偏高位運(yùn)行。若以當(dāng)前煤價(jià)進(jìn)行測算，部分鋁廠自備電價(jià)已高至0.6元/千瓦時(shí)以上。從網(wǎng)電價(jià)格來看，云南等地區(qū)即將執(zhí)行比當(dāng)前豐水期電價(jià)高的枯水期價(jià)格，因而網(wǎng)電價(jià)格也正在面臨上調(diào)的預(yù)期。

氧化鋁成本穩(wěn)中有降。氧化鋁市場在自身供應(yīng)增加和電解鋁減產(chǎn)導(dǎo)致其部分地區(qū)需求下滑的影響下表現(xiàn)出偏空情緒，價(jià)格繼續(xù)小幅下行。根據(jù)安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)測算，9月份鋁企原材料采購期內(nèi)，氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2920元/噸，環(huán)比小幅下降30元/噸或1.0%。短期內(nèi)，隨著氧化鋁價(jià)格的繼續(xù)下探，電解鋁生產(chǎn)中的氧化鋁成本將進(jìn)一步小幅下降。

陽極成本預(yù)期回升。安泰科鋁用預(yù)焙陽極報(bào)價(jià)顯示，9月份陽極均價(jià)為7212元/噸，環(huán)比下跌71.3元/噸。在陽極生產(chǎn)成本增加、供應(yīng)階段性收縮的背景下，預(yù)計(jì)后市陽極價(jià)格將逐步反彈，電解鋁生產(chǎn)中的陽極成本預(yù)期回升。

總體來看，盡管氧化鋁成本仍有進(jìn)一步下降空間，但用電和陽極成本的增加正在填補(bǔ)這部分空間并將推動電解鋁成本止降反增。同時(shí)，若考慮近期限電停槽和復(fù)產(chǎn)的費(fèi)用，部分鋁廠實(shí)際成本會更高。對于鋁價(jià)而言，成本增加、供應(yīng)受限和需求環(huán)比向好的事實(shí)和預(yù)期是電解鋁市場微觀層面交易的主要邏輯，但當(dāng)前在全球經(jīng)濟(jì)增長前景蒙陰、美元升值等因素主導(dǎo)下的宏觀悲觀定價(jià)的指引性更強(qiáng)，鋁很難走出獨(dú)立行情。所以從當(dāng)前來看，鋁價(jià)偏弱運(yùn)行，鋁企盈利空間預(yù)期收窄。